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法国高等职业教育对中国的启示
龙源期刊网 .cn 法国高等职业教育对中国的启示 作者：赵璧 来源：《现代交际》2017 年第 07 期 摘要：随着供给侧结构性改革的不断深化以及《中国制造 2025》的提出，高素质的专业 技术人才短板亟待补齐的现状成为中国劳动力市场面临的最严峻的问题之一。此类人才供求关 系的严重失衡反映出的是高等职业教育与社会发展需求之间的偏差。相比之下，与中国同为教 育大国的法国在高等职业教育方面就有着明显的优势。其实，法国的职业教育也曾经存在过类 似的问题，但通过一系列改革走出了困境，逐渐成熟、完善、特色鲜明。对比分析中法两国高 职教育的差距并借鉴法国的成功经验，有助于我国深化高职教育的改革创新，以就业为导向培 养中国市场真正需要的应用型专门人才。
关键词：中法对比 高职教育 启示 中图分类号：G719.1 文献标识码：A 文章编号：1009-5349（2017）07-0125-02 高等职业教育对于人力资源的开发、多样化人才的培养、技术技能的传承以及就业创新的 实现都有着举足轻重的作用，理应作为不可忽视的力量得到世界任何国家的高度重视，然而其 地位和吸引力在中、法两国之间却有着极大的差距。
一、中、法两国高等职业教育对比 （一）“宽进严出”保证教育质量 法国高等职业教育闻名于世的教学质量得益于其长期坚持的“宽进严出”或“严进严出”的人 才培养原则。首先，课程设置科学合理，既重底蕴又结合实际、特色鲜明。重视底蕴表现在基 础课所占的比例上。基本文化素养虽然无法立刻体现在就业所需的技能中，但影响着学生的综 合素质、竞争力以及职业生涯的长远发展，因此在法国受到高度重视。结合实际指的是课程设 置的务实性，学校除了要求学生拥有全面夯实的文化基础之外，还设置了两到三个学期的教学 实践课。特色鲜明体现在专业设置与研究深度上。法国依托资源基础，发展其擅长的酒店、烹 饪、农林业、军事等行业的特色职业教育，并且不停留于浅尝辄止地培养初级技术工人，而是 培养精通专业知识与技能的高级专门人才。其次，优质的师资力量也是高质量教学的保障。高 职学校的教师队伍中有许多都是供职于知名企业的兼职教师，具有丰富的实践经验，了解最新 的行业资讯和市场动态，能够利用大量真实案例帮助学生理论联系实际。再次，严格且多样化 的考核方式和由此产生的高淘汰率是教育质量的重要保证，据统计，取得文凭顺利毕业的高职 学生只占入学时的 40%左右。
而在中国，专业技术人员普遍存在综合素质偏低下、缺乏基本的人文素养、素质与能力无 法满足企业以及社会经济发展需求的问题。不得不承认，中国高等职业学校的学生在入学起点 龙源期刊网 .cn 上就远远落后于法国，而这也正是毕业生素质低下的首要原因。此外，资金、设施设备、师资 力量等教学资源的缺乏也极大地限制了教育水平，导致高职教育的恶性循环。
（二）“校企合作”精准补位人才缺口 法国高等职业教育的首要目标就是以市场为导向为企业输送高素质人才，因此紧密的校企 合作与高度的资源共享对于企业和学校双方是互利互惠的。许多企业甚至把学校作为自己的人 才培养基地，为学校提供全方位的支持。
在教学方面如前文所说，兼职教师多是企业高管，或是技艺精湛专业过硬的技术专家，除 了教学他们还参与教材的编写选用，甚至运用自身在行业内的人脉资源为学生就业提供更多的 帮助。校企合作不仅局限于教学层面，企业的管理者还能担任学校的高层管理职务，为学校规 划更贴近市场的发展方向。课堂外的企业实习也是学生必不可少的学习环节。不
医药行业法国老师培训(经典)
1医药行业法国讲师培训医药行业的特点是所有的这些企业现在处于快速增长的阶段，而且周期性不是很强，所 以整个在股市上反应出来，股票的价格相对来说很高，而且上涨得很快。
周期性不强，全球医药市场规模在 3000 亿美元，以每年7％的速度快速成长 是一个年轻的，仍比较分散的行业，目前正处于集中化程度提高的过程中 盈利能力强 科技进步很快，对医药行业的影响非常大 从这张幻灯片上我们可以看出，整个医药行业的特点是一个快速成长的市场，从世界上 医药行业的增长率来看，每年增长7％。这个行业也是利润率非常高的行业，另外一个行业 还有自身的一个特点， 集中的程度越来越多， 在世界市场上医药行业大的企业开始相互合并， 出现一些更大的医药企业。
集中化程度越来越高的趋势在别的一些行业也逐渐反应出来， 比 如汽车行业、计算机行业。我们一会儿上课的时候，还要看一看这个原因到底是什么。另外 还有一个非常重要的特点，在医药行业中科技进步对行业的影响非常大。1.快速扩张的市场－结构性因素支持医药市场的增长 人口的增长 老龄化的提高 医疗使用面扩大 医疗的进步 刚才我们提到医药市场是快速增长的市场，每年增长率是7％，这已经远远高于整个西 方国家经济增长的速度。
提示一：增长我们指一个行业高增长还是低增长，通常与本国GDP 增长的速度相比2人口老龄化非常快，另外是医疗不断地进步，是两大因素。在今后的时间里，这些因素 将仍然存在，仍然会影响这个市场。1.1 人口老龄化 到 2010 年，60 岁以上的人口占法国人口的22％ 该年龄段的人用药比其他年龄段人口平均用药多 30％以上 前面我们已经提到人口老化给经济增长所带来的影响，人口老化的问题基本在西方所有 的国家都有， 比如在法国到2010 年超过60 岁以上的人口将占到整个人口近四分之一， 这个 年龄段的人医药的消费量远远高于平均量的30％。从左边的表格大家可以看到这是法国60 岁以上的老人在人口中间的比例。85 年的时候比例大概18％左右，随着时间的不断推移， 这个比例越来越高， 正是这些人养活了整个医药行业的企业。
这样就可以刺激医药行业的利 润增长。
提示二：行业指标可见，医药行业应关注人口的结构，人口老龄化指标。1.2 保健支出的增加除了医药消费者数量的增长对整个行业带来了影响，另外还有一个普通家庭中对保健的 需要，它的开支也在不断地增长。1.3 科学技术的发展推动医药行业的增长还有一个非常重要的原因，就是科学技术的发展对这个行业的影响，我稍后还会提到这 个问题。大家已经知道，发现很多以前没有的疾病，这个在医药行业也要进行相应的科研。1.4 欧洲市场与美国市场的比较地区 医药市场地理分布% 国家 医药市场增长% 北美 33 美国 10 西欧 27 加拿大 123日本 17 日本 －5 拉丁美洲 8 法国 3 亚洲 5 意大利 6 其他 10％ 不同国家医药行业的增长是不同的 我们可以看出美国医药行业的增长量甚至超过10％，同时我们在这张表上也可以看出 各个国家的发展水平是不一样的。
出现这样的不平衡状态的原因， 并不是因为各个国家的人 口不一样， 消费不一样， 而是因为各个国家在医药行业、 卫生保健行业所采取的政策不一样。
比如说美国、加拿大，它们的医药行业增长率非常高，因为在这些国家，它对用药的一 些限制、一些政策非常少。因为在北美这些国家医药行业的企业，它们有自由定价的权利， 另外还可以对它们自己的产品做很多广告促销。
相反在欧洲国家情况就不一样了，它们整个医药卫生体系与美国的差别比较大。因为所 有在医药方面的花费都是由国家来支付的。
因为这个国家在医疗保健方面、 医疗保险方面支 付的费用越来越高。所以国家为了保证财政不会出现赤字，就要求压缩这方面的支出。所以 就使得欧洲这些国家的医药市场增长率下降了，远远落后于美国、加拿大这些国家。
大家可以在这张表上看到法国的增长率可以说是这个表上的国家中是最低的了。因为在 法国政府采取了最严格的节约医疗费用开支的政策。
同时我们还可以看到在日本是一个负增 长的情况， 这也是因为政府所采取政策的原因。
因为在日本强制要求每两年医药的价格要比 原来有所下降。
所以这对整个企业的利润就产生了非常大的影响， 因为它是强制性地要求这 个企业降低医药价格。大家可能都知道，虽然是不同的行业，但是影响利润率最重要的原因 是价格因素，而不是销售量这个因素。
所以总的来说，从这张表上我们可以得出这样一个结论，在欧洲医药行业增长势头比较 缓慢，北美增长势头比较强劲。
不同国家的定价不一样 不同的国家定价的情况不一样，像法国这样的国家所有的药价都是由政府规定的，在美 国根据市场上的变化来确定药品的价钱。
法国政府定价的制度下，医药的研制机构和政府经过一种协商的方式来确定药品的价 钱。所有药的性能、治病的效果向有关的机关进行汇报，通过这个和它的政府最后确定药品 的价格。
而在美国的市场上完全根据药品的治疗效果来确定价钱。
如果企业药的效果要比已 经有的药都好的话， 可以卖出比较高的价钱。
同时它可能用药的效果要比别的药效果好来说 服治疗的医生接受这样一个价钱。4企业尽量把它的新药的效果向政府的有关部门进行汇报，它所做的数据比现在市场上已 经有的药效果能提高多少，还有它的药有没有负作用，药有没有其它一些特性，政府根据这 样的一些情况，最后确定药的价格。这个价格一旦确定下来以后，基本上是不变的，不论医 生，还是药店或者说是病人，都没有办法改变这个价格，尤其是病人根本不参与对价钱的确 定中来。在美国也是一样的，就是病人完全不介入药品价钱的确定，在美国我们早晨已经说 过，药的价钱完全由市场来决定的，政府对此不确定药品的价格，主要这个价格是由药品的 生产商和销售商之间协商确定的。
在美国社会保障机构不是政府机构， 病人一般是在社会保 障机构的保障之下的， 不会直接的介入到对药品价钱的确定过程中间去。
它主要是一些社会 保障机构通过与病人的接触，影响零售商，销售商再和生产商之间确定药品最后的价钱。而 且这个价钱也有可能因为销售商的一些因素，在市场上可能出现一些变化。
全球医药市场分额的分布 这样一个发展的趋势所带来的结果，就是左边这个图上表现出来的，北美在整个世界所 占份额是第一位， 比整个欧洲市场要高出一些。
如果我们把北美这个市场的份额和西欧市场 加起来，我们可以看出已经超过整个世界市场的50％，再加上日本占17％的份额，这三个 地方加起来的市场份额占整个世界的绝大部分。
刚才我们已经看了影响整个世界医药行业发展的一些主要的地区，但是整个增长的趋 势，由于国家政策的不同，也充分体现出来。
提示三：政策的影响，价格的制定医药行业受到政策的影响非常大，它的价格不完全取决于供需关系。
林义相：医药行业特别之处，付钱的人首先无法讨价还价。还有一个更特殊的是 医药产品销售的对象是医生，医生开什么用什么，不知道你们注意到没有，这个 跟别的产品是不一样的。2. 研发费用高，新药的潜力对医药公司至关重要另外医药行业前面提到有一个非常大的特点，它用于研究新药品的开支数目比较大。
医药行业用于研究开发新药物的费用，它在整个营业额中所占的比率比别的行业都要 高。除了一些新兴的产业，比如信息产业或者电子产业，它们用的研究费用也是比较高的。
从整个世界的平均水平来看，研发费用占整个销售额的大概13％左右。但是对于不同的医 药企业说，数字变化的幅度还是比较大的，一般在10％—20％之间。这也就是说企业不仅 要保证一个相当的利润率。另外还要在整个盈利中多出13％作为研究开发的费用，尤其是 近几年研究开发的费用增长速度比较快。52.1 研发费用高的原因产生这方面研究开发的开支比较大的原因是，政府在这方面采取了一些规定。也就是说， 如果这个企业想开发研究一种新药物的时候， 它不能够决定把这种药物推向市场。
因为在过 去曾经发生这方面很多失误和事故，因为企业在没有做足够的试验以后就把新药推向市场， 产生很多不良的影响，或者说药的负作用很大，或者说药对人体是危害很大的。所以现在在 西方国家对开发新药的规定非常严格，要求在新药推向市场以前，做好几年的试验。这样我 们就不难看出所有研究开发的费用都哪里去了。
在相当长一段时间内， 我们要对药物进行试 验，包括临床实验，到我们有足够证据证明这个药有用以后，我们才能把这个药推向市场。
开发一种药的费用估计在 5 亿美元，花15 年的时间 在开发药的任何一个阶段，都存在失败的风险 费用最昂贵的阶段是对人的临床试验 这样的限制使得我们现在开发一种药的费用所需的费用相当高，一般在5 亿美元左右。 如果说从开头刚开始开发一个药物到最后临床实验结束，一般时间大概是15 年。因为对于 很多新开发的药物来说， 我们并不特别对它的性能了解非常清楚， 也就是说存在相当的风险。
所以，对医药企业所开发的新药不能只局限于一种，一般都是同时开发好几种药物，这样才 能保证有一种药物通过在临床试验证明是有效的，可以推向市场。
企业它在研究开发最初，可能已经针对市场上的需求得出一个最初的目标。比如现在有 很多病，医学上还没有找到医疗的方法，比如癌症或者艾滋病。这样这个药肯定给它带来的 利润非常大，它可以在一开始把研究方向定在这个方面，但是并不是他想找到一种什么药， 就能找到一种什么药的。比如说给大家举这样一个例子，美国一个公司最初开发一个产品， 是想找到一个治疗高血压的药，前面试验认为比较成功，但是做第三期临床试验的时候，它 发现这个药还有其它一些作用，最明显的能够治疗脱发，就它转移了它的研究方向。最后这 个药并没有成为治疗高血压的药， 而变成一种治疗脱发的药。
所以， 在药物开发的最初阶段， 可以定下研究方向， 但是在整个解救开发不同的阶段， 有可能我们在研究阶段会发现不同的 变化。62.2 药物开发的各个阶段现在我们来看一下药物开发的各个阶段，对于评估医药企业来说是相当重要的。因为这 样我们就可以看一下，在分析企业的时候了解它正处于开发阶段的药物有哪几种。
首先药物开发的最初阶段是对药物分子进行研究，一般都是化学研究人员对分子进行研 究试验。
一旦这些化学研究人员对某一个分子的研究可能会产生一些有用效用的时候，就要在动 物身上做试验。在这些试验结束以后，如果这个分子通过试验能够体现出科研人员选出 的分子是无毒的，而且是有一定效用的时候，又可以进行别的试验。
如果这时候在动物身上已经产生了效用的时候，我们就开始在一些人体身上做试验。在 人身上的试验一般来说都是循序渐进的，叫一期、二期、三期。
首先在一些健康的自愿者身上做试验，这是为了证明这个药没有毒性。
如果这个试验成功以后，我们可以在几十个病人身上做试验，这是为了证明这个药的效 能。
如果在前两个试验都成功以后，也就是证明这个药在人身上是有效的，而且是无毒以后， 然后在几千个病人身上做大规模的试验，更好地证明这个药的效用。这个阶段形成的成 本最高。
医药企业需要得到所有这些试验中间得出的数据做一份报告，提交给政府的卫生当局， 这样卫生当局根据这样一个报告，决定是否把这个药物以后推向市场。
对于跟踪医药行业的财务分析师来说，医药企业定期公布它处于不同试验阶段的药物数 量有多少，这至关重要。财务分析师需了解： 不同的试验阶段有多少药物 企业相当大一部分的价值在于那些市场上还没有的那些药品 最大的意义就是了解位于最后一个试验阶段，就是三期的药物有多少。因为一般达到试 验三期的时候，药物最有希望被推向市场。
另外用于试验阶段的费用也不一样，大家可以看到在一期、二期在几个人、几十个人这 个费用是有限的，在试验三期的时候在几千个人上做试验，大部分的费用都用在了这个 阶段。大约60％费用是用于试验三期的，前面两期，越往前用的费用越小。
试验第三阶段它的费用是最高的，因为在这个阶段得出来的数据，对于今后给卫生当局 写报告中间是最有用的，而且要把以前试验当中得出的数据在这一阶段进一步的试验证 实。只有在做完第三期试验的时候，我们才肯定我们有可能推出一个新的药物，所有前 面只是一个计划。7在试验的不同阶段，失败的比率还是比较大的： 如果要开发一个新的药物，首先必须研究大概 10000 个分子。
而这 10000 个分子化合物之中只有20 个能在动物中间做试验。
这 20 个之间，一般只有4—5 个才能到人体上做试验。
也就是在最后一般投向市场的只有 1 个。
大家可能理解为什么开发一种新药，为什么大概需要5 亿美元的费用，而且需要时间相 当长，是7－15 年的费用，所以对医药企业来说需要大量的研究费用是非常重要的。
一般来说欧洲的医药企业，企业内部有研究开发部门的。但是因为研究开发等于是一个 医药企业中最重要的部门， 相当大的开支是用于研究开发费用的， 一般来说在研究开发中工 作的人工资非常高，企业不会有很多这样的人员。企业一般有自己研究开发出来的新药，但 是医药企业之间相互交换， 或者出售它的研究成果。
因为一般研究企业都有自己研究开发领 域，但是最初阶段对分子化合物研究的时候，不知道找到哪些有效的分子化合物。比如专门 生产胃病药品的公司， 可能发现一种治疗癌症的药品， 它可能把这个成果卖给专门治疗癌症 的企业，一般这样的企业更有能力做接下来的试验，有可能把这个药物推向市场。
关于企业正在处于研究开发新药的数量，一般取决于企业现在经营的情况。对于一个企 业它的年销售额在100 亿美元的企业，处于研究开发第一阶段的新药大概有15—20 种，第 二阶段6—7 种，第三阶段2—3 种。药品根据专利到期以后，专利不再受到保护了，必须把 开发新药的阶段要错开来。
这样保证企业始终都在不断开发推出新的药品， 保证企业的利润 不会因为专利到期不再受到保护，利润突然出现下降。一般对于世界性的大医药企业来说， 大概7％—10％的员工是从事研究开发工作的。而且研究中心一般对于一个世界性的企业来 说，都是分布在不同的地方，在美国有，在欧洲也有。2.3 新产品与股价医药行业的企业股票在股市上价值的波动很大的方面是取决于它正在开发的新药、新产 品。因为这个企业它的股票价值还是前面已经提到的，取决于即将开发的产品数量。所以价 值很大一部分是受这方面因素影响的， 极有可能在股市上有某一个医药行业现在的销售额并 不是非常高， 但是它有好几个新的产品正处于开发的阶段。
那么它的股票可能在股市上比较 受欢迎。这些企业一般利润都比较低，但是在股市上一股股票的价格有可能相当高，因为大8家认为新开发的药物前景比较好。
所以，在我们研究医药行业企业的时候，我们不仅要研究现在实现的利润是多少，同时 更多的要看到将来可能实现的利润是多少， 也就是它有多少正在开发的新药。
这个地方我们 还是再次强调，前面提到在人体试验上进入第三期试验的药物才是有可能推向市场的药物。
举例 为了更好说明我前面讲的这点，我现在给大家举一个例子。
开发出一种主要的世界性产品，就能带来收入和利润的大幅增长 ASTRA 公司研制开发出的新药，与80 年代末期推出，现已占该公司主营业务收入的47 ％、利润的80％ 在 10 年之内，这个中等规模的瑞典公司成功地将自己提升到世界第十大医药公司的地 位。而这一切，仅仅依靠了单个产品。
瑞典有这样一个医药公司，叫ASTRA。在80 年代的时候，这家公司的规模相当小，它 们后来开发了一种新的药物，Losec。大家从这个表上可以看到，只是开发一种药物就使这 个企业的销售额不断地上涨。在80 年代的时候，新的Losec 这个药还处于开发阶段。所以 从企业的销售额上体现不出来， 但是股市上的投资者是非常看好ASTRA 公司的， 因为它知道 在不久以后就将有一种新药推向市场。
从这点我们可以看出一个是新药的开发对医药影响非 常大。开发一种新的药品就可以大幅度提高企业的销售额和利润。
另外一方面可以告诉我们必须考虑到这个企业处于试验三期的药物是多少。
是不是坚持开发某种药，总的来说这取决于新开发药的治疗效果。如果治疗效果要明显 比现在的药好很多的话， 企业能把推出的药卖的比原来的药多的话， 它可以把新开发的药推 向市场。如果新开发的药和原有的药治疗效果差不多，企业就会中途终止开发计划。
今天早晨我们在分析法国Sanofi 公司的治疗高血压的药推向市场以后，它潜力的时候， 我们曾经把它和已经上市的药的治疗效果进行了比较， 也和别的公司即将研制出来同样治疗 高血压的新药进行比较， 我们才能确定推向市场以后会给企业带来多么大的利润。
企业在新 药试验的不同阶段， 还要对新药推向市场的潜力进行分析。
它发现某一种药处于试验的第二 阶段， 它与别的厂家研制的新药有可能在以后的市场竞争上处于一个不利的地位， 潜力比它 估计的要小，它也可能中途就停止了对新药的开发。92.4 评估医药公司时需考虑的因素当我们评估一个医药公司，对它进行分析的时候，我们在分析这些公司的时候，我们应 该考虑以下的问题： 除公司现在它所实现的营业额和利润是多少外，处于二期和三期研制的新药有哪些？ 这些药品中期潜力有多大？这些新开发的医药中心的潜力如果是有影响的药物，甚至会 在整个世界上引起轰动的药物，还必须考虑这些药物进入市场的可能性如何，因为位于 不同试验阶段的药物进入市场的可能性也不一样。比如说位于试验第一个阶段，估计它 进入市场的可能性也就在10％左右。而进入试验三期的药物，进入市场的可能性一般 在三分之二左右。
如果它们上市，潜力有多大。一般在新药开发出来，经过所有的试验阶段，并且经过政 府批准，推向市场的时候，我们几乎可以肯定这个药物必将会产生利润。接下来我们就 可以要求自己研究一下这个新的药物带来的利润将是怎么样的。
这些产品将有怎样的盈利能力？ 新产品的盈利状况与目前的盈利状况相比如何？2.5 举例：怎样才能了解属于研究过程中的药物今后的潜力会有多大我们怎样才能了解到它属于研究过程中的药物今后的潜力会有多大？ 我们现在给大家举的例子是法国的一个医药企业Sanofi. 当时一个药正处于企业研究发展的第三个阶段。
这个药物是治高血压的一个药，因为这是医疗高血压的药物，在市场上的销路是非常好 的，所以这次新开发的药也正是针对这方面的。
整个治疗高血压病的药物在整个医药市场上所占的份额是相当大的。因为这种药大家知 道是属于一种以预防为主的药，要求病人在整个一生的过程中要长期服用这种药。现在 整个治疗高血压病的药物在市场所占的份额上升的趋势非常快，尤其在西方国家，因为 人们的生活方式不是特别健康，所以就造成了患有高血压病的病人越来越多。
第一步：预测市场的潜力 在 97 年的时候，整个世界市场上治疗高血压病的药销售额240 亿美元。 97 年的时候，我们预测高血压药物的市场每年的增长速度可能会达到5％，这样我们就 通过这样的计算，我们就得出了在2002 年的时候，高血压的市场会达到310 亿美元。
这家法国 Sanofi 公司所开发的新药是属于某一类的药物， 这类药物在97 年使用并不是10特别广泛。但是通过分析师的分析，他们认为在2002 年的时候，这类药物在整个治疗 高血压的药物中间将会占到20％。因为新一类的治高血压的药物，有可能引起的负作 用非常小，几乎可以被认为没有什么负作用，所以在2002 年的时候，有可能占整个高 血压药物市场的20％。由于它治疗效果非常好，没有负作用，所以这才能保证它很快 地能够抢占一定的市场份额。我们通过计算，治高血压药物的整个市场销售额是310 亿美元，20％，我们能得出是62 亿美元，这样我们能确定Sanofi 公司新开发的药物在 整个开发的药物中间占销售额的多少。
第二步：与竞争对手的同类产品进行比较 这时候为了确认这样一个比例，我们必须研究一下新开发的药物在市场上有哪些竞争 者。也就是要了解一下在这类药中间有哪些药已经被开发出来，被推向市场，还有哪些药在 未来的五年之内研究出来推向市场。
在 97 年我们对Sanofi 公司新药做出评估的时候， 当时市场上跟他同一类药只有美国的 Merck 公司推出的Cozarr 是治疗高血压的。因为当时美国的Merck 公司推出的药已经 是在95 年推出的，已经占领市场两年了，有足够的时间做促销工作。
另外除了这种已经问世的同类药物以外，处于研究开发阶段，有可能在 2002 年也推向 市场，世界上别的药物还有2—3 种，比较同类的4—5 种药，我们也需推测它们在以后 的销售额中间所占的比率。
我们比较药的性能，通过研究我们发现，比如说 Sanofi 公司推出的新药就比已经问世 的Cozarr 性能要好。因为它比新研制的这个药比Cozarr 的药负作用小，其它处于研究 阶段的药，只有一种跟法国公司的药性能差不多。所以从整个医疗效果来说，法国医疗 的新药还是有相当优势的。尤其是在这一类药物中间所占优势是非常明显的，这是第一 点许多考虑的。
第三步：考虑该公司的销售网络情况 然后必须要考虑整个法国 Sanofi 公司商业销售网络的情况。
因为法国Sanofi 公司最大 的竞争者是美国公司，Morck 有非常大的世界，遍布世界各地的商业销售网络。如果能 使法国公司和美国公司可以竞争，也要求法国Sanofi 公司也要有一个比较大的商业销 售网络。这样Sanofi 公司决定和美国的BMS 公司，联合起来建立一个合作的关系，这 样通过联合它的商业网络可以遍布世界各地了。所以通过这样一个协议我们可以认为， 法国的Sanofi 公司可以和美国得到一个相等的水平。
另外，这个企业研究开发新的药品和最后把这个药品推向市场进行出售，是两个不同的11过程。比如说曾经有相当长一段时间，法国的医药企业在研究开发新药方面是开发能力 非常强的。发现很多新的药物，但是它整个在世界医药市场上销售网络不是非常完善， 他就和一些美国的企业，日本的企业达成协议，它自己只负责在本国市场上的销售，而 由美国的企业或者日本的企业负责在世界上别的市场上进行销售。也就是说一旦一个新 药开发出来以后，一些医药企业通过协议对药品进一步推向市场进行分工。如果医药企 业有自身比较完善的销售网络，可以自己完成从开发到推向市场整个的过程，或者可以 在开发出新药以后把药物的专利出售给别的企业。这样和它企业转让专利所取得的利润 和出售药品的利润一般来说差别不会特别大。所以对于企业来说，最重要并不是药品后 面的促销，在世界市场上的销售，而是对这个药物的研究和开发。 通过这样的分析，我们就可以认为 Sanofi 公司治高血压的药，在这类药物中排第二位 或者第三位。美国的Cozarr 药推出两年了，在市场上整个份额几乎占到40％左右。他 们估计Sanofi 公司在市场上可能占到20％左右。通过一层一层这样计算，最后我们可 以确定Sanofi 公司的新药可能在2002 年的销售额可以达到10 亿美元。
提示四：预测通过这张表大家可以看出来，我们所做的工作是对整个市场进行分析，同时 分析我们即将推出新药竞争者的情况，以及该公司的销售网络或策略，最后我们 能够确认这个比例， 现在还没有推出，五年以后即将推出的新药销售额的潜力是 多大。现在药物已经推出了，通过实际的数字，证明我们当初的预测是相当准。
现在在美国市场上这个药，占同类产品的销售额15％。这就是我们通常用的一 个方法，可以确认这个产品它的潜力是多大。2.6 分析公司的整个销售情况95 96 97 98 99 2000 2001 2002 2003 2004 P 0 100 700 1375 2200 3300 3850 4100 I 20 400 650 1250 1900 2500 2750 2750 新药 A 150 250 400 600 700 800 900 1000 新药总计 170 750 1750 3325 5200 7300 8500 9450 比重 0.8％ 3.4% 7.5% 13.5% 19.9% 25.9% 29.1% 31.3% 老药 T 970 1153 1268 1330 1000 700 400 300 100 0 E 1123 1254 1350 1450 1550 1650 1800 1950 2000 200012F 50 150 250 400 550 700 850 老药总计 5805 6082 6609 7250 7460 7720 8050 8500 8300 8070 比重 31.9% 32.3% 32.2% 33.3% 32.2% 31.4% 30.8% 30.1% 28.4% 26.7% 上图是我们向大家展示我们分析不同公司的情况，我们可以对它们每年的估计和计算制 成这样一张表。
刚才我们举的那个例子的药是整个图表中间第二行的数字。
刚才我已经向大 家分析了，我确定这样一个数字，我的想法、思维的过程，所以最后得出表上的这些数字。
对新药的预测 大家可以看到在整个这个表的前三行，都是企业正在研究开发的新药，所有这些数字我 都是根据刚才我介绍的方法估计出来的。通过这样的分析，我还确定了到2002 年的时 候，这个企业现在没有推出的，即将推出的药物占到整个公司销售额的25.9％。
另外我们必须考虑到，这些新药所带来的利润率要远远高于已经推向市场的利润率。一 种刚刚推向市场的新药，它有可能毛利润率将达到40％—50％左右。这样对于我做这 样一个表格这个数字是非常重要的，这里我估计到它可能达到整个销售额的25.9％， 但是它在企业净利润中间占的份额更大。因为这些产品毕竟还没有推向市场，我们这点 估计还有可能出现一些失误。这部分是公司新的正在开发的药品。
对已有药品的预测 所有下面这部分的药在97 年、98 年的时候都已经推向市场了。对这些药物今后的销售 额进行预测，是相对来说要容易一些。因为前几年的销售额我们都有了，我们只要分析 市场上竞争者的情况，还有分析未来市场上可能出现的同种效能的新药，就可以得出一 个数字。比如说对于G 的药，我们的预测它的销售额将逐年降低，尤其从99 年以后降 的比较厉害。原因就是因为这个市场上即将推出一种新药，这个新药比它的性能要更加 好，可能会逐渐占据整个市场。所以从99 年以后，这种药的销售额要逐渐降低了。
对于其它的药有一些属于销售额不断上涨，是因为市场上没有出现同类的竞争者。大家 可能看到在这个表，这个药销售额的预测也是从98 年开始的。这个药比较奇怪，不是 企业自己研究开发出来的药，而是从别的企业买来的专利进行生产的。因为前面我们已 经说过，在这方面商业销售网络或者盈利更强，它可以把这个专利买来自己生产这种药。
但是我们认为整个预测工作最重要的一部分，是对即将推向市场的新药潜力的预测。我 们现在举的这个例子，法国的Sanofi 公司，在近几年的发展形势是相当好的，可以说是前 景比较好的企业，另外一个公司Stilnox，比Sanofi 要差一些。因为它所开发的新药数量13比较少，或者说没有，很明显Sanofi 这个公司股票的市盈率远远比前面提到水平不是特别 好的公司要高一些。这样给大家展示一下，我们是怎么分析研究企业开发新药的潜力，也就 是我们要做出整个数据的模型，然后每个样品逐样的进行预测。
需注意药品在美国的销售情况 同时进入美国市场和同时进入欧洲市场，需要得到双重的许可。如果一个美国的药进入 欧洲市场的话，必须向欧盟申请许可证，并对药的价钱进行重新的协商，这有可能使一些药 品的价格在美国市场和欧洲市场的价格有很大差距。
一般来说，药的价钱在美国市场要高于在欧洲的市场。我们也提到过在欧洲，美国的医 药行业增长速度要高于欧洲医药行业的增长速度。
因为欧洲很多国家， 政府希望削减用于医 疗方面的费用，所以在协商医疗药品价格的时候，它也尽可能降低药品的价格，除非有一些 效果特别好的药。
有可能有某一种药物在美国卖得价钱是法国价钱的两倍，法国在整个欧洲市场来说，药 的价钱算是相当便宜的了。
所以对于一种药所带来的利润有可能三分之二是在美国市场上实 现的。对于分析师来说，必须看一看这个企业它在美国市场上发展的情况是怎么样的。3.集中化影响现在我们还想讲一下，医药行业是受到集中化影响的一个行业。当然这个集中化的趋势 并不是医药行业特有的， 在汽车、 化工行业都有， 但是近几年来在医药行业反应的比较明显。
现在世界上有一个医药企业相互合并、相互收购这样一个趋势。对于分析师来说，跟踪了解 这些企业合并、收购的情况，这样将改变它对整个行业里边不同的企业情况的一个预测。3.1 目前医药行业仍旧比较分散图：给出全球十大医药企业的市场分额 从这张表上我们看到世界上主要的医药行业，还有它们整个市场上所占的份额。那么这 个表上我们可以看到即使排名世界第一的医药公司在整个市场上所占的份额也低于5 ％。从这点上也就说明，整个医药行业集中化的程度还是相当低的。在别的行业中极有 可能世界排名第一的大企业在整个市场上所占的份额将要达到15％－20％。
从这个表上，我们看到世界排名前十位的企业，它最后一名在市场上占的份额只是3％ 都不到。这也就是说在排名前十名以后，世界的医药企业所占的市场份额就更小了。从 这点上我们也能够看到，整个医药行业比较还是年轻的行业，在西方国家大概是在5014年后才发展起来的。
今天，医药行业排名前十位的企业占整个市场的份额大概是在整个市场的三分之一左 右。而在我们认为已经发展相当成熟的行业中间，排名前十位的企业所占的市场份额应 该占到60％。 提示五：判断行业的集中度如何从市场分额分析该行业的集中度，集中度的指标可以用来判断，该行业是否 面临很大的整合。3.2 行业内整合正在开始全球市场分额 1988 1992 1998 Merck 3.9 Merck 3.6 Glaxo 4.7 Glaxo 2.9 Glaxo 3.2 Merck 4.5 Ciba 2.8 BMS 2.8 Novartis 4.4 Hoechst 2.5 AHP 2.7 BMS 3.6 AHP 2.2 Hoechst 2.7 J&J 3.5 Bayer 2.2 SKB 2.5 AHP 3.5 J&J 2.2 J&J 2.4 Hoechst 3.4 SKB 2.1 Bayer 2.4 Pfizer 3.3 Pfizer 2.1 Ciba-Geigy 2.3 SKB 2.8 Sandoz 2.0 Roche 2.2 Roche 2.7 从这个表上我们看到十大医药企业它所占的市场份额。从这个表上我们已经看出，在这 十年中已经发生变化。88 年世界排名第一的企业它所占的份额是3.9％，到98 年的时 候已经是4.7％，其它的排名前十名其它企业也是一样的情况。
大家看到这个上面大部分企业在 88 年时候占的份额在两点几左右， 到98 年的时候一般 都在3.5％上下。出现这样变化的原因企业之间相互合并。
1988 年时，十大医药企业中只有1 家是合并而来的，而到1997 年，前十位中有7 家公 司都经过了合并。比如说现在排名第一位的Merck，是一个英国的企业，它是两个英国 大的医药企业合并以后产生的一个新企业。第三位Ciba 是两个大瑞士企业合并以后产 生的。接下来的这些企业基本上都是合并以后的新的企业，整个合并的趋势还会继续发15展下去。3.3 出现合并趋势的原因出现一个合并趋势的原因到底是什么呢？ 因为前面我们已经提到了对于医药企业来说，开发工作是非常重要的。比如我们前面提 到要开发研究一种新药所需要的费用大概是5 亿美元，这样大的费用。我们不可能通过 在一个国家取得的利润来完成，我们必须在整个世界范围内来完成。这就要求整个医药 企业开拓欧洲市场、美国市场、日本市场还有其它的各国市场。
另外一个产生合并趋势的原因，我们前面提到关于专利保护的原因。因为专利保护的时 间比较短，要求你在短短的几年之内，能够迅速把用于开发新药的成本找回来。只有充 分进入各个地方的市场，你才能够在最短的时间内找回用于研究开发的费用。
前面我们还提到开发研究新药有很大的风险，这就要求企业必须有一定的规模，才能够 同时开发有一定数量的新药。
前面提到这些原因都是对于产生合并的趋势非常重要的，但是最根本的原因就是要最大 限度的获取利润，尤其是在医药行业大家必须知道。如果两个医药企业进行合并的话， 对于企业本身来说都是极为有利的。通过这样的合并，它就能够产生其它的利润。
合并之后成本下降6％ 合并之后成本占收入比重的下降 Glaxo/Wellcome 9 Hoechst/Marion Merrel Dow 8 Pharmacia /Upiohn 7 AHP/American Cyanamid 5 Bristol-Myers/Squibb 6 Roche/Syntex 3 Smithkline/Beecham 6 Novartis 7 RPR/Fisons 4 平均 6 这张表上反应的是国际上一些大的医药企业合并以后所节约的成本情况，也就是说我们16基本上每一次出现合并以后，成本平均要降低6％。当然，之所以能节约这么多的成本，在 医药行业是有一些特殊原因的。
最根本的原因是就是因为企业的研究开发的费用能够节省相当一部分。如果是两个不同 的企业，在研究开发新药的时候，一些最基础的研究要从头做，到一个新企业的时候， 重复的工作可以变为一个。
另外，在整个企业的药品促销的过程中，也能够节省相当的费用。
我想了解这一点，大家可能还需要了解一下欧洲市场上对于药物的推销是怎么完成的。
因为在欧洲药品推销一般是这样完成的，企业有一些专门的推销员，他带着药品的样品 去一些医生或者医院联系。如果两个医药企业即将合并，它派往同一个地区推销药物的 人可以由原来的两个减为一个，这样就可以使这个企业可以消减人员，这样最终节约企 业生产的成本。
通过两个企业之间的合并，整个行政管理的费用也能够得到削减。
这点对于整个别的行业来说也是一样的，如果生产中间的成本能够降低到6％，这样如 果其它的数字不变，最后经营的收益就有可能增加20％左右。医药行业的这些企业在 合并以后，他们可以取消原有两个企业相互重合的这部分工作，可以取消多余的员工， 这样可以使它自己本身的资源能够以最优化的形式分布到生产中间去。3.4 普药化风险推动了医药企业间的合并如果药品的专利到期以后，还会出现一些普药化的风险。现在我们预测从1997 年到2003 年之间， 我们估计大概有300 亿美元的营业额将面临这样的风险。
这样一个普药化的风险对 于一些紧紧依靠单一产品的企业来说是非常大的风险。
比如前面提到美国的Merck 公司销售额60％来自专利即将到期的一个药品。另外对于 前面我们提到世界上最大的医药企业Glaxo 也有一个药品，这个药品占整个销售额的25％。
Glaxo 这个公司占整个销售额25％的公司是专门治疗胃溃疡的。这个药品在97 年6 月的时 候，专利就到期了。这样使得Glaxo 公司总销售额受到非常大的影响。这样一个问题影响很 多世界上大的医药企业，因为它们来很多企业是仅仅依赖单一产品，一旦产品专利到期，它 的销售额就受到极大的影响。他们研究开发工作没有跟上专利现有的产品专利到期的时间， 这样使得它的销售额一下之间降低了很多。
对于面临这些问题的企业， 销售额因为药品专利 的到期减少了很多的企业来说，在未来几年中，如果它与别的企业合并，对于本身解决问题 是一个很好的途径。
专利药与非专利药的价格差距在国外市场特别大，美国市场价格特别是治高血压的药品 最初推出是27 美元，一旦专利期满了以后，第二天一下降到3 美元。17销售量的影响不如对价格的影响那么明显。销售量是不是一下降下来，他一段时间以后 能降下来，但是我们知道影响企业利润的问题是价格原因。在美国差别可能会很大，但是在 欧洲市场这种差别要小得多。
因为欧洲政府和我们国家药的价格不可能特别的贵， 因为政府 要节约医疗方面的开支，所以一般专利到期以后价格不会有特别大的变化。
所以如果一旦出现专利到期以后，别的公司生产同类的药对它的影响一般来说还是特别 大的。
在欧洲一个药的寿命是跟药的专利是有关的，也就是说欧洲国家政府是在一段时间内是 保护这个药的专利。
一般来说在欧洲国家对药的专利保护时间是20 年， 也就是说这20 年中 间你再去掉5—15 年的开发时间， 通过这个药盈利的时间也就是在5—10 年左右。
一般来说 大概有好几年，但是一般都是5—10 年左右。这个企业也可以通过改进药的成份、改进药的 生产方式来延长国家对它专利的保护。
当然这方面做法还是有限的， 现在我们一般看到这个 药盈利的时间都在15 年以下。一旦药的专利不再受到国家保护以后，所有的医药企业只要 能生产这个药都可以生产， 这就产生很大的竞争。
而所有在专利期满以后生产这个药品的企 业都可以把这个药的价钱大大降低， 因为它在这方面并没有投入研究开发的费用。
所以对于 最初研究开发这个药的企业来说，可能在一段时间以后，它公司的利润就大大受到影响。
必须研究这样一些公司，通过研究这样一些销售额巨减的公司，我们可以找到一些新的 合并的办法。
比如说根据我的判断， 美国的Merck 公司在近两三年之内极有可能跟别的企业 合并。
当然合并的方式可以通过合并的方式来完成， 也可以是Marck 公司干脆被别的企业收 购。
像别的一些能够不断开发新药品， 保证营业额上涨的企业与别的企业合并的可能性相对 小一些。
所以，在整个医药行业有两个途径能够创造更多的利润：一个是最正常、最健康的途径 不断开发新产品，通过开发新的产品创造更高的利润。另外一个在营业额不断降低的时候， 与别的企业合并节约生产成本。
所以财务分析师必须跟踪这样的变化， 不仅要了解企业所要 开发药品的组合的情况。另外还要跟踪企业是不是有可能和别的企业合并这样一个趋势。
比如说前面提到如果开发研究新药的企业，它的科研支出的费用相对就要少。如果出现 它与别的企业合并，这个成本能够节省更多。所以在股市上经常有一些投机的现象，也就是 说有一些企业它往往以高出股票的价格买进股票， 因为它知道在不长时间以后， 它就与别的 企业合并。因为在股市上它们没有预料到企业之间的合并行为，突然被宣布，有可能使股市 在一夜之间上升20％—30％左右。这就是因为在两年以前瑞士的两家医药企业合并产生现 在一个比较大的J＆J，这一天两家公司的股票价格上涨了30％。因为这样一个合并很明显 使合并以后的企业节省大量的生产成本。
所以它新成立的企业股票的价格就比原来就要高出18许多。所以财务分析师花大量的精力，研究市场上可能出现的企业之间的合并的情况。
所以，就我个人认为，有可能合并的这些药厂一般依赖单一产品的药厂。比如美国 Merck，还有个Losec 公司，还有Astra，还有Lilly 这个企业。或者说是这个企业规模比 较小的，在没有很好的开拓世界市场的企业，也有可能跟别的企业合并。
比如说法国的医药企业就面临这样一个问题。比如说，法国的“三蒂拉布”企业这个公 司的年销售额是20 亿美元，整个医药企业中间它的这样一个销售额实际上是相当小的。因 为一般在医药行业中企业的年销售额在100 亿美元左右。
所以，我想法国的医药企业在今后几年中可能会出现合并的趋势。所以，这些企业他们 有可能在股票市场上股票的价格就可能出现上升。
提示五：基于行业的特点，判断哪些公司容易产生合并行为 4.盈利能力高4.1 盈利能力高低表现不一首先我们一下就能看出来医药企业的利润率是相当高的。一般企业如果它的毛利润率达 到10％，已经是相当高了。大家可以看到这张表上，医药行业它的毛利润率很多都在20％ 以上。
世界性产品的毛利率通常达到 50％以上。
大家看到这张表上排名前三位Glaxo Wellcome、Astra、Lilly 它们收益率、毛利润率 都非常高，是因为三个公司都有一个世界性的产品。营销费用及广告费用不是变动成本， 营业网络的费用主要是固定成本。这些世界性的产品一旦推向市场以后，就使得它的利 润率就一下增加了许多。现在这些企业极有可能碰到的问题就是，因为药品的专利到期 以后，世界上别的企业也可以生产同类的药品，它的利润就要受到很大的影响。
拥有几个世界性产品的企业，比拥有一大堆分散的产品组合的企业，盈利能力强得多。
从表上我们也能看出来美国的医药企业它的利润率都比较高的。大家可能已经想到其中 的原因是什么，这是因为在世界上美国的医药市场发展速度要比别的市场要快得多。4.2.成本结构下面讲一下整个成本的结构问题。我们可以看到整个经营的毛利润率大概是23％，用 于研究开发费用是12％。19大家看到尽管用于研究开发的费用相当高，但是它还是能够保证企业是处于盈利状态 的。
占整个销售额中比例比较高的两项： 一个是研究开发费用， 一个是用于商业销售的费用。
大家可以从这个成本结构上看到， 对于企业来说， 最重要的费用是研究开发新药的费用和用 于商业促销的费用。
对于医药行业来说， 药品的成本相对占整个成本结构的并不是非常重要。
制造成本比重 流动开支比重 研发比重 经营利润率 Pfizer 19.2 38.6 14.9 27.2 Merck 47.0 19.4 7.5 26.1 Astra 15.9 34.6 18.1 31.3 Roche 30.6 32.6 15.3 21.4 大家现在可以比较一下P/M 两个企业，这两个都是美国的医药企业。大家可以看到它的 毛利润比率基本上是比较接近的，但是这两个企业用于研究和商品促销的费用明显就不一 样。第一个企业用于原材料的费用相对占比例要少一些。Merck 这个公司大家可以看到，它 用于研究和开发新药的费用只占整个成本的7.5％，甚至于已经低于整个世界平均水平13 ％。另外用于商品推销的费用也很少，占19.4％，原材料这部分，生产成本占整个成本的 比重相当高。
我想给大家提一个问题， 大家能不能想象一下之所以产生这样的差距原因是什 么？这两个企业为什么成本结构不一样？（众答：采取的战略不一样。） 您说的这个原因是完全正确的。单纯从这个表上来看，如果你要在股市上选择对这两家 公司进行投资的话， 一般肯定会选择P 企业， 它以后的利润率肯定要比Merck 这个公司高得 多。
促销费用 大家还可以比较一下，这两个企业它的生产成本和商业成本这个差距也比较大，大家能 从这个中间看出点什么来吗？从这个差距我们也可以看出， 因为Merck 公司， 现在主要的产 品是几个世界性的产品。前面我们已经提到，不论是什么产品，用于促销的费用基本上差不 多的。因为它开发几个世界性的产品，它的整个商业销售网络已经在那儿了，它用于商业推 销商品的费用会少一些，而这个Pfizer 这个公司，药品一般都是影响力比较小的药品，它 要把它的药推向市场的话，所用的费用要高一些。
研发费用 从这点上我们也可以看出，Merck 这个公司在过去的一段时间内，它在研究开发的工作 上做了很多的努力，现在它是相当成功的。但是从现在开始，它用于研究开发上面的努力是20完全不够的。
而Pfizer 这个公司情况正相反，也就是在今后一段时间内，Pfizer 这个公司要远远高 于Merck 这个公司。
生产成本费用 像Astra 公司，今天早上我们提到Astra 公司的一半销售额是通过一种药品完成的。因 为这种药品的销售量很大，产生一种规模效益，所以在生产成本上相对来说比较低。我们可 以看到Astre 公司用于研究和开发的费用比例还是相当高的。
因为它是为了给现在生产的这 种产品能够在这种产品专利到期以后， 能够开发一种新的产品取代现在的产品。
它现在占销 售额一半产品大概在2000—2002 年专利就到期了。
整个研究开发费用或者是生产成本占整个销售额的比例，是我们首先要研究的一个数 字。
从这个研究开发费用占销售额的比例， 我们已经能够看出这个企业是不是把重点放在研 究开发上面。尽管在研究开发的过程中，你有可能出现一些失败，有可能花这么多钱开发不 出新药来。
所有从这张表上，我们看到研究开发费用低于整个销售成本的10％的企业，企业未来 的发展情况会受到很大的影响。尽管短期毛利润率有可能增加，但是从长远的角度来看，对 这个企业的发展是极为不利的。
大家可以把Merck 公司和接下来一行的Roche 公司比较一下，我们可以看到今天的 Merck 公司的毛利润率要高于Roche 公司。
这个差距是因为这两个公司用于研究开发的费用 不一样，如果我们现在把研究开发的飞跃和毛利润率加起来的话，我们可以看到Roche 占 36.7％，Merck 只有33.6％，明显Roche 公司要比它高一些。我给大家展示这样一个图，是 想告诉大家， 我们在研究医药行业的营业利润的时候， 我们必须要考虑成本中用于研究开发 的费用是多少，用于生产成本销售费用是多少。
另外，医药行业的企业，企业所开发产品的结构，也是非常重要的一件事。因为我们始 终在说，企业用于销售的成本，一般都是固定的。
一般来说，如果企业的集中程度越高，对它的利润当然是越好，但是之后一段时间以后， 企业的发展问题还是要受到一些影响。
提示六：如何从成本结构入手，掌握各公司的特点215.医药行业的评估我们前面已经讲到了，整个医药行业是能够实现较高利润率的行业。尽管不同的国家， 获利的程度不一样，但是从整个行业来看，从整个世界来看，这是一个不断发展的行业。
另外由于这个行业以后的集中化的程度会越来越高，会出现一些企业间相互合并的情 况， 那么这就使得这些企业在股市上股票的价格可能会上升的比较快， 另外还有一些很多机 构医药行业的企业的合并进行投机。
这样的情况就可以使得整个医药行业成为整个股票市场 上法发展比较快的行业，大概可以和零售业或者说化妆品的生产行业比较接近。
用于评估这样一个行业首先用一些比较传统的指标，比如市盈率或者相对市盈率。另外 我们也有用一些近几年刚开始使用的指标，比如说企业的市值加上负债，和EBITDA 的 比值。另外也把企业的市值和负债之和与企业的销售额相比。我不知道大家是不是对这 些数据都比较熟悉？我们提到EBITDA 是用于折旧摊销以前的税前利润。企业的价值就 是股市上的价值加上净负债。
因为我们医药行业与别的行业不同的一点，就是企业把相当一部分的销售额用于研究开 发新药。所以我们也要做一些能够反应这方面情况的指标，或者我们可以用企业的市值 加上净负债，与它用于研究开发的费用进行比较。因为企业用于研究开发的费用，极大 的影响到企业未来的发展情况。从这样的指标上我们可以看到企业未来发展的情况。另 外我们也可以在计算企业毛利润的时候，计算一个不去除研究和开发费用的利润。因为 我们所研究的医药行业是一个以后发展前景非常看看好的行业，所以我们在分析过程 中，很多时候就要对企业未来相当一段时间做出预测。
相对市盈率 我们现在看到这张表反应的是医药行业的相对市盈率，我是从一个世界平均数做出的一 个表。从这个表上我们可以看出，整个世界的平均水平大概在1.3 左右。甚至于我们近几年 指标还上升的相当快，现在已经达到了1.5 左右。在这个表上我们注意到，在93、94 年的 时候市盈率下降的幅度相当大，在97、98 年以后又回升的比较快。在92 年的时候，克林顿 当选为美国总统，他的夫人希拉里，向国会提交法案，准备大幅度削减医疗上的支出，这在 美国历史上是从来没有过的。所以这个投资者比较害怕，担心这样一个法案如果通过以后， 就也许影响整个美国医药行业的发展， 这会使美国的医药行业变成和欧洲差不多一样。
我想 大家还记得在这个表上， 美国医药行业盈利的程度要比欧洲高出一截。
所以投资者害怕美国 出现这样一个像欧洲这样控制医疗费用的情况，这样这样整个影响国际上医疗行业的看法。
后来大概过了一年半左右的时间， 大家发现克林顿提交国会通过的关于用于医疗方面支出的22一个法案，对实际情况并没有很大的改变。所以在95 年以后，股票市场上医疗行业的价格 不断上涨。
另外还存在一个原因，近几年我们表上市盈率上升了许多，达到1.5。不知道大家是不 是关注这的情况， 了解是什么原因？生物制药对这方面确实有一定的影响， 但是影响不是很 大，主要的原因是因为近几年医药行业的企业相互合并，是我们今天早晨提到的那个原因。
所以这样的合并这样一些行动， 使得被涉及的这些企业股票价格大幅上扬。
所以早晨我们也 提到过， 分析师必须关注各个企业的情况， 随时想到是不是某一个企业会与别的一个企业进 行合并。所以企业之间的合并引起了股票价格的上涨，另外还有很多投资者，估计到某一些 企业可能会合并，提前就已经在市场上反应出来。
传统指标 现在大家看到这个表上，这些数字都是一些传统的比率，有市盈率，相对市盈率，有价 格／现金流，还有前面说到的企业价格与现金流量，与企业税前利润等等进行比较。
法国医药公司的市盈率都比较高，在30 倍以上。法国对医药费用控制非常严，法国医 药业的发展速度并不是很快。
这方面最主要的原因： 第一点因为法国的这些企业规模都比较 小，也就是说在未来几年中，既有可能被企业之间相互合并。另外一个原因是因为比如第一 行Sanofi 公司现在大部分的费用都是用于研究开发新药。因为大家对它现在正处于开发阶 段的新药都比较看好，认为五年以后它的利润会大幅增加，现在都投资Sanofi 的股票，现 在表上反映出来的Sanofi 应该是五年以后的水平。Synthelabo 企业市盈率非常高的原因， 最根本的原因是因为这是一个非常小的企业，也许在未来十年终肯定会和别的企业进行合 并。
接下来的几个公司都是英国的公司，他们的市盈率也相当高，原因就是今年年初的时候， 他们宣布了企业要进行合并，但是这个合并还没有完成，他们正在寻找合适的合并企业。在 这三个英国公司中间的市盈率最低的Roche 这个企业之所以市盈率是26.1％是因为这个企 业并不局限于制药业，它还在别的行业进行发展，别的行业的收益率并要低于医药行业。
接下来我们看另外一组还有第三，Wamer Lombert，它的市盈率甚至低于几个企业的平 均数。我们早晨提到过，它们完全是一种药物，也就是它未来的前景大家不是特别看好。这 个市盈率能够反映企业未来发展的情况，所以如果低的话大家对它未来并不是看好。
接下来我们看这一组美国的企业，Pfizer 和Merck，我们能看出两个比例，Pfizer 的 市盈率为44.5，一个原因是因为企业以后发展潜力很大，大量的用于研究开发新药。另外 一个最主要的原因，最近刚刚推出一种新药，使它的市盈率一下涨上去。而Merck 的市盈率 仅26.3. 所以对于医药行业来说，在股票市场上如果我们对投资者做出建议是买还是卖某一个23股，我们不能单纯看市盈率，极有可能有的企业市盈率比较低，但是以后的发展前景并不是 很好。
我认为最主要的还是应该关注它企业以后发展的潜力是多少。
它开发的新药的潜力是 多少。另外我们还要考虑的一个问题，就是这个企业以后与别的企业合并的可能性有多大。
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关于德国和法国公务员培训教育工作的考察报告
关于德国和法国公务员培训教育工作的考察报告 这次考察中， 德国和法国安排了两所 专门培训国家公务员的国立行政学院供我们考察，通过考察，我 们对这两个国家公务员的培训教育有了一个较为清晰的了解和 认识。
基本情况 一德国教育和德国公务员培训教育 （一）德国教育 德国的教育深受德国联邦体制的影响，虽然《德意 志联邦共和国基本法》规定“整个学校教育在国家监督之下” ， 按照德意志联邦共和国的联邦制结构， 教育事业的管辖权在联邦 和各州之间进行分配。也就是由联邦确定教育体制的基本框架， 而由各州对义务教育、 组织形式以及考试的承认等问题作出具体 的规定。但具体执行主要是各州，联邦并无实际的教育管理权。
从 1969 年开始为了协调全国教育事业， 联邦议会通过 《基本法》 第 74 条和第 75 条修正案，并对第 91 条作了修正，联邦先后建 立了一些教育机构，主要有：常设各州教育部长会议、联邦教育 和科学部、 联邦与州教育计划委员会等。
德国实行的是免费教育， 从小学到大学，学生都不用交学费，不但国立的学校可以得到国 家的补贴，凡是国家承认的私立院校，其花费也享受国家相当大 比例的补贴。
目前，德国实行的是 12 年义务教育制度，也就 是说，每个人从 6 岁开始到 18 岁必须接受义务教育。其中 9 年 的全日制学校的学业是必须完成的， 如果不能继续全日制普通学 校或者全日制职业学校的学业， 那幺其余 3 年也必须上非全日制 职业学校。所有公立学校都是免费的。
除了基础教育之外， 德国还建立了完备的高等教育体系、 职业教育体系和成人教育体 系，让每个公民从小到老都完全享有接受教育的权利。这种教育 体系为德国的发展提供了强大的人力资源。目前，德国的国立高 等院校。
基本上都是州设设立的。
只有几所私人和教会办的大学； 联邦国防军的大学以及德国联邦公共行政管理学校是联邦举办 的。德国的高等教育品质卓越、享誉全球。德国现有高等院校 300 多所、综合大学 80 多所、应用技术大学 130 多所、艺术音 乐院校 40 多所，涵盖专业 400 多个，学生注册人数约 190 万， 其中外国学生 135，000 人。德国大学没有级别名次的排列，只 有历史长短和规模大小的不同，任何一所大学都有自己的特色。
德国大学一般不设学士学位， 学生完成学业后直接获得硕士学位。
德国的高等教育师的德国成为一个科学之国， 直到世界二次大战 为止，所有 45 位诺贝尔物理奖的获得者中，有 10 位是德国人； 40 位诺贝尔化学奖获得者中，德国人占 16 人。根据德国的基本 法规定，整个德国的教育事业置于国家的监督之下，教育制度非 常严格，因此，德国的学位在世界上享有崇高的声誉。
德国联邦公共行政管理学院和公务员的教育培训 （二） 4 月 20 日， 我们一行 8 人在德国 icon(伊康)公司所派的地方陪同李雅瑞 （德 国人中国名字） 女士和翻译顾小姐(德国籍华裔上海姑娘)的陪同 下，来到了德国位于北莱茵－威斯特～州的布吕尔市。德国联邦 公共行政管理学院 （以下简称为联邦高专） 就坐落在这座城市里。
这是德国唯一的联邦举办的专门培养和培训各类公务员的高等 学校。
学校的基础部主任、 基础课教师艾德姆先生和专业部主任、 专业教师， 同时又是 XX 年波恩市下属的特罗斯托夫 （dusseldorf） 市长的候选人皮特（peter）先生，负责接待我们。由于早在 4 月 19 日晚上，我们在波恩市议政大厅，观摩市长候选人提名竟 职和选举过程时我们已经认识了，所以，今天我们的见